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钢材 |RB2310&HC2310核心观点：需求表现不佳，钢价偏弱震荡①昨日螺纹钢期货主力合约收盘价3900元/吨（-0.94%），增仓5.43万手，夜盘收盘价3877元/吨。全国建材成交15.44万吨，唐山钢坯3750元/吨（+0），上海螺纹4060元/吨（+0），上海热卷4190元/吨（-20）。②产量微降，表需下降，去库减缓。高炉开工率84.3%（+0.43%），电炉开工率76.29%（-0.57%）。周度螺纹产量301.23万吨（-0.96），表观消费量310.9万吨（-22.31），社库813.81万吨（-3.38），厂库262.77万吨（-6.29）。③美国3月CPI同比上升5%，创2021年5月以来最低。中国物流与采购联合会公布3月份全球PMI为49.1%（-0.8%）。3月社融和信贷数据超预期，但M1货币供应年率 5.1%，不及预期；3月汽车销量环比增24%；1-2月地产施工、新开工面积同比降4.4%、9.4%；1-2月规模以上工业企业利润同比降22.9%。3月挖掘机国内销量同比降47.7%。3月官方制造业PMI为51.9；3月财新制造业PMI为50，前值51.6；3月PPI同比下降2.5%，前值下降1.4%。④综合来看，美国3月CPI超预期回落，经济衰退担忧持续，3月加息概率回调。国内经济弱复苏，地产有待改善，基建还将发力，但外贸订单减少，制造业需求出现转弱迹象。螺纹需求表现不佳，未能达到预期的旺季表现，后期库存有止降转增压力。焦炭二轮提降落地，炉料降价后，钢材成本重心下移，钢价偏弱震荡。套利：螺纹10-01月间差在60附近入场做多。

铁矿石 |I2309核心观点：今日西澳飓风边缘将扫过黑德兰港，影响或有限，价格高位震荡①昨日铁矿石期货主力合约收盘价788元/吨（-1.3%），增仓1.73万手，夜盘收盘价792元/吨。港口现货累计成交93.2万吨，青岛港PB粉888元/吨（-7），超特粉757元/吨（-10）。②发运冲量回落，到港增加，港口库存下降。澳巴发运2352.1万吨（-309.7），全球发运2837.2万吨（-374.7）。45港到港量2269.4万吨（+12.7），在港船舶88条（+16），45港库存13152.98万吨（-308.26）。③铁水增加，钢厂进口矿库存小增。日均铁水产量245.07万吨（+1.72），进口矿周消耗2080.05万吨（+13.3），以疏港量推算的铁矿石需求为2262.96万吨（+52.02），以铁水产量推算的铁矿石需求为1715.49万吨（+12.04），钢厂铁矿石库存9183.15万吨（+54.28）。④综合来看，供应有望增加，需求处在高位，港口库存去库或将持续到5月。钢厂盈利率54.55%（-4.32%），即期利润减少，铁水产量4月下旬可能见顶回落。铁矿石强现实弱预期，上半年基本面最好的时候可能已过去，反弹的边际动能减弱，叠加价格监管和粗钢压减，持续压制，风险逐步累积。但钢厂微利还没到大幅减产的时候，钢厂进口矿库存18天，逢低价刚需采买有支撑，电炉利润亏损侧面支撑高炉用矿，短期难以大跌，震荡中重心逐步下移。套利：9-1正套继续持有

品种间强弱：铁矿＞螺纹＞热卷＞焦炭＞焦煤铁矿基本面略好于钢材，弹性更大但上方政策压制，粗钢压减政策不明，螺矿比套利暂观望。海外热卷供应趋于恢复，与中国热卷（及板材）出口形成竞价，外贸订单减少，国内制造业需求出现转弱迹象，影响卷、板材。螺纹需求表现同样不佳。卷螺差套利暂时观望。风险关注：宏观经济、终端消费、钢厂生产节奏、减产监管调控（本报告信息来自公开资料，我公司对信息数据及观点的准确性、完整性、时效性不作任何保证，不构成任何投资建议，据此入市，风险自担，与本公司和作者无关。）

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